CONDICIÓN DE INVERSION
EN LA INDUSTRIA MINERA Y METALURGICA EN LA AMERICA LATINA
Riesgo País.-
El volumen e intención de inversiones
de un país están comúnmente asociadas a su estabilidad política y social, y la
seguridad jurídica que se ofrezca a los inversionistas; en el Sector Minero y
Metalúrgico son considerados un conjunto de factores adicionales típicos de estas
industrias, entre ellos las reservas de minerales, potencial energético,
ubicación geográfica, tenencia de recurso humano calificado, y facilidades
portuarias.
En especial los aspectos
asociados a la condición política, jurídica, social y económica de los países
afectan notoriamente el clima de inversiones, así como a las operaciones
financieras asociadas a la ejecución de proyectos; de hecho el indicador “Riesgo
País” muchas veces juega un rol determinante para que un proyecto se ejecute ó
no, esto asociado a los elevados gastos financieros asociados a este concepto.
Un ejemplo claro de aplicación de
estos factores lo representa el “EMBI” (Emerging Markets Bonds Index) el cual
es calculado por J.P. Morgan Chase basado en el comportamiento de la deuda
externa emitida por cada país. Mientras menor certeza de que el país honrará
sus obligaciones, más alto será el EMBI de dicho país, y viceversa.
El EMBI es la diferencia (SPREAD)
entre las tasas de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos
por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos,
considerados "libres" de riesgo, por lo que la tasa mínima que
exigiría un inversionista para invertir en un país es entonces calculado como %
= Tasa bonos del Tesoro USA + EMBI de país determinado.
En la figura anterior se muestran
los valores de EMBI para finales de Diciembre en los años reportados; nótese
como el caso de Venezuela muestra valores bastante mas altos que los otros
países de la América Latina, de hecho más alto en todas los años que el “Promedio
sin Venezuela”.
Adicionalmente a partir del año
2014 el valor excede los 20 puntos, condición que ya hace bastante “onerosa”
cualquier inversión foránea en Venezuela. Así mismo también notamos la mejoría
que tuvieron el resto de los países de la América Latina durante el 2017, ya
que en todos los casos, excepto el venezolano, los valores de EMBI estuvieron
por debajo de los 5 puntos.
Percepción de inversión en el Sector Minero y Metalúrgico de la América
Latina.-
En la América Latina estudios
realizados por prestigiosas firmas de investigación económica indican que, luego
de una serie de eventos políticos, el clima de inestabilidad política y
debilidades del sistema legal que habían afectado a la inversión minera han
disminuido gradualmente.
Durante el año 2017 las impresiones
de mejoras fueron significativamente marcadas para Chile y Brasil. Los estudios
muestran como expectativa que en Brasil el país crecerá a un ritmo más rápido
en 2018, lo que ayudará a la confianza de los empresarios en general; no obstante,
habrá que observar muy de cerca este comportamiento durante el cuarto
trimestre, periodo para el cual están programadas elecciones presidenciales.
En cuanto Chile existe la
tendencia a una reducción cercana al 50% de los factores de riesgo en las
inversiones mineras y metalúrgicas en ese país; mucha de esta mejora es
atribuible al resultado de la reciente elección presidencial donde el ex
presidente Sebastián Piñera resultó ganador.
Méjico y Perú han visto un tanto afectadas
la percepción de los inversionistas; en el caso de Perú esto principalmente por
los problemas políticos recientes en un país que debido a su geología,
políticas mineras, y el apoyo del gobierno habían convertido al Perú en uno de
los países latinoamericanos favoritos para muchos inversionistas.
En el caso de Méjico la
disminución de confianza de los inversionistas es principalmente atribuida a
las elecciones presidenciales previstas para el segundo semestre de este año, y
el temor a que Andrés Manuel López Obrador, abiertamente un hombre de izquierda
logre la victoria.
La gráfica a continuación nos
muestra un estudio de percepción del impacto que tendrá el Riesgo Político en
las inversiones en la industria de la Minería y Metalurgia en la América Latina
durante el 2018.
Claramente se observa que Venezuela, si bien posee excelentes reservas de minerales, potencial energético y mano de obra calificada (muchos venezolanos se formaron en excelentes universidades en países industrializados mediante el plan de becas Gran Mariscal de Ayacucho), es el país que verá más afectada sus posibilidades de inversión debido a la mala percepción en cuanto a su situación política.
Muy probablemente esta percepción
está también atribuida a la reciente pérdida de capacidad de producción de las
empresas metalúrgicas ubicadas en la Región Guayana, donde fue instalado un
importante parque industrial de la industria del hierro y acero, aluminio, oro y
minerales no metálicos.
Chile luce como el país con mejor
percepción para la captación e inversiones durante el 2018; si bien es
importante notar como el caso de Colombia resulta alentador, no obstante su
largo problema de terrorismo, muy posiblemente esta mejora en la percepción de
Colombia es atribuible a los esfuerzos por la firma de un tratado de paz entre
el gobierno y los grupos beligerantes.
Escenarios de inversiones en el Sector Minero y Metalúrgico de la
América Latina.-
En función de evaluaciones realizadas
por las empresas especializadas en estudios económicos, políticos y de inteligencia
de la industria minera y metalúrgica, los escenarios de clima de inversión
durante el 2018 se muestran en las dos gráficas a continuación.
Nótese como en el caso de
Argentina se espera durante el 2018 un importante mejoramiento en el clima de
inversión; esto según los analistas se debe principalmente al cambio en las políticas
económicas impuestas por el Presidente Mauricio Macri, lo cual representa un claro
ejemplo de la importancia de la generación de confianza para la captación de inversiones.
Conclusiones.-
A la luz de los resultados
presentados, es claro que factores tales como estabilidad política y social, y
Riesgo País son considerados como los principales factores en cuanto a la
intención de realizar inversiones en el Sector Minero y Metalúrgico de la
América Latina; viéndose afectado por este esquema de evaluación un país como
Venezuela, el que cuenta con innegables condiciones naturales para ser una
potencia minera y metalúrgica.
Los países de la América Latina
que deseen atraer inversión foránea para su Sector Minero y Metalúrgico deben
ofrecer seguridad jurídica, y estabilidad política y social que conlleve a valores
de indicadores tal como el EMBI que permitan realizar tales inversiones, así
como el retorno de las mismas y su rentabilidad de acuerdo a estándares
internacionales.
Siendo este blog particularmente
enfocado a la industria del aluminio, no obstante de la mala percepción actual
de Venezuela en cuanto a la intención de inversión foránea se refiere, aspectos
bien discutidos sobre las ventajas del país, tales como reservas de bauxita,
infraestructura de explotación de bauxita, refinadora de alúmina, dos
reductoras de aluminio, varias plantas de transformación, potencial eléctrico,
gas natural, facilidades portuarias, y mano de obra calificada; sumado esto a
la creciente demanda del uso del aluminio lo que ha impulsado sus muy buenos
precios de venta: son factores que estamos seguros son lo suficientemente
“pesados” para acercar la mirada de los inversionistas, con tan solo concretar
“ciertos esfuerzos” que logren mejorar la percepción que ofrece hoy en día nuestro
país.
Dr. Jesús Imery
PhD Ingenieria y Ciencia
de los Materiales (Imperial College, London)
CVG Venalum
(jesus.imery@venalum.com.ve)
Email: jesus.imery@gmail.com
Twitter:
@imeryvenalum
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